资本E家 一年过去，意大利裕信银行对德国商业银行产生深远影响
裕信银行（UniCredit）推动德国商业银行（Commerzbank）开启并购谈判已过去一年资本E家，该行首席执行官安德里亚・奥塞尔（Andrea Orcel）想要克服德国方面反对的希望，如今看来仍和以往一样渺茫。
但这家意大利银行对这一雄心勃勃的合并交易的推动，已促使德国第二大贷款机构进行了重大改革。
随着裕信银行不断增持股份、成为德国商业银行的最大股东，为维持独立性，德国商业银行紧急展开领导层调整、业务重组，并明确战略目标。其股价也大幅上涨。
德国商业银行的大型投资方德卡（Deka）的公司治理专家安德烈亚斯・托马（Andreas Thomae）表示：“如今德国商业银行的水平，已与几年前不可同日而语。”
以下一系列图表将展示德国商业银行发生的变化。
去年 9 月 11 日资本E家，裕信银行意外披露正在收购德国商业银行的股份。奥塞尔随即明确表示希望就合并事宜展开谈判，这一举动引发了德国国内的广泛反对。
这场较量将意大利第二大银行与德国当权派推向对立。它已成为检验德国抵御外国收购者能力的试金石，同时也考验着欧洲跨境银行业交易的可行性。
奥塞尔上周在法兰克福的一场会议上对银行家们表示：“虽然目前没有任何对话，但没人能确切知道计划是否存在。这并不意味着计划不存在，因为我们确实有一个（合并计划）。”
无论最终结果如何，有一点显而易见：投资者对德国商业银行的变革持乐观态度。
加贝利基金（Gabelli Funds）旗下加贝利全球金融服务基金（Gabelli Global Financial Services Fund）的投资组合经理伊恩・拉佩（Ian Lapey）表示，德国商业银行的 “自我完善计划” 已带来更优的财务表现和更高的股价。
拉佩将德国商业银行列为 2025 年的首选股票资本E家，他称：“奥塞尔的介入促使德国商业银行接受了更具挑战性的收益目标，这是一件积极的事。”
自裕信银行首次提出收购意向以来，德国商业银行的股价已上涨逾一倍，涨幅超过裕信银行 83% 的股价增幅。不过，近几周该股票光环有所褪色 —— 分析师下调了其评级，称其转型成效在当前股价中已基本体现。
在裕信银行开始增持股份仅几周后，德国商业银行便提拔其首席财务官贝蒂娜・奥洛普（Bettina Orlopp）担任首席执行官。
奥洛普推出了一项计划：在 3.67 万个全职岗位中，裁撤约 3900 个岗位（其中大部分为本地岗位），以此提升利润，并向投资者证明德国商业银行能够以独立公司的身份实现良好发展。
尽管多数银行的业绩都受益于加息，但德国商业银行的利润仍在持续增长。
不过，在盈利能力以及成本占收入比重等方面，德国商业银行仍落后于裕信银行。
在奥塞尔的管理下，裕信银行德国子公司 HVB 的成本占收入比重已从 2020 年底的 61% 降至 37%，而德国商业银行目前这一比例为 56%。
本月晚些时候，德国商业银行的管理委员会和监事会将召开年度战略会议。
奥塞尔则在持续施压。
他上周警告称：“我们希望德国商业银行继续推进转型。我们认为，这一进程需要加快。”
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责任编辑：郭明煜 资本E家
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